2025年12月10日，由上海金融业联合会、锦天城律师事务所联合主办，锦天城银行与金融专业委员会承办，上海金融业联合会科技金融专委会、长三角G60科创走廊金融服务联盟协办的“从政策到实务：存量资产盘活背景下S基金的机遇与法律挑战”研讨会在上海中心大厦成功举办。本次活动以线上线下结合的方式，汇聚行业协会领导、金融机构代表及法律实务精英，围绕S基金发展核心议题展开深度研讨，为推动行业规范发展凝聚共识。

本次研讨会由锦天城高级合伙人、金专委召集人邹梦涵律师主持

锦天城党委副书记、金融委总召集人、高级合伙人盛斌律师发表开场致辞

上海金融业联合会秘书长朱培隽发表致辞

G60联席办副主任、G60创新研究中心主任贾占锋作为长三角G60科创走廊金融服务联盟代表发表致辞，他表示，要发挥G60科创走廊在长三角一体化、上海国际科创中心建设中的作用，为政府企业园区搭建服务平台，促进产业创新和科技创新深度融合；要充分利用S基金、REITs等新型金融工具，深化落实近期由人行上海总部牵头、三省一市金融管理部门联合发布的《关于金融支持长三角G60科创走廊建设走深走实的工作方案》，提升金融产品和金融服务的质效；要坚持问题导向，借助专业力量解决基金募资、份额转让等过程中的法律金融问题，鼓励更多元化的主体参与跨区域基金运作。

执中创始人兼CEO李淼带来《2024—2025私募二级市场分享》深度报告，以详实数据勾勒市场全景：全球S基金交易量创历史新高，GP主导交易占比显著；国内市场增长迅猛，GP主导接续交易愈发活跃且Late-S交易成为市场主流。交易标的偏好中小型成长基金，底层资产聚焦硬科技赛道并逐步向扩张期、成熟期资产倾斜。买方呈现国资、险资、券商等多元化格局。她还结合典型交易案例，展望国内S市场规模将持续增长，形成份额交易与接续交易并重格局，专业能力与交易多样性将成为行业发展关键。

锦天城高级合伙人徐荦彦围绕《S份额交易架构与各方利益博弈、实务焦点》展开解析。徐律师结合典型案例，从LP主导份额交易与GP主导基金重组接续两大场景，深入剖析尽调困境、估值分歧、破产风险、GP义务边界等实务痛点，并提出针对性解决方案：采用对赌结构或盈利能力支付计划弥合估值差异，通过LPAC前置审批与独立第三方顾问规避GP利益冲突，借助上海股权托管交易中心资金结算服务保障交易安全。

之后，研讨会进入开放互动的交流讨论环节。徐荦彦律师作为主持人，与现场及线上嘉宾展开深入交流。金融业联合会秘书长助理兼专委会工作部主任徐铮镕、太平洋资产管理有限公司另类投资管理中心总经理吴琳琳、建设银行上海市分行投行部高级客户经理叶剑、浦银理财有限责任公司股权投资部投资经理高煜捷（线上）、交银信托代表张霄潇等嘉宾积极发言，分享实践经验与思考。

针对估值定价难题，嘉宾共识应通过提升底层资产信息披露透明度、建立行业统一估值标准、采用多元估值方法交叉验证降低认知差异；在交易结构方面，需发挥保险资管、券商、信托等机构优势，设计结构化产品吸引中长期资金；关于尽调环节，各方呼吁建立跨机构数据互通机制，明确风险共担安排，提升交易效率与安全性。

研讨会尾声，徐荦彦律师对本次活动进行了全面梳理，并表示本次研讨会汇聚政策、市场、法律等多维度视角，嘉宾们的分享与讨论既覆盖宏观趋势，又聚焦微观实操，为破解S基金交易痛点提供了宝贵思路。活动至此圆满结束。

随着交易机制不断完善、专业能力持续提升，S基金市场将迈入“向质向量”的新阶段，份额交易与接续交易并重的格局将逐随着市场扩容、主体多元、结构创新，行业对法律合规、风险防控及专业服务的需求愈发迫切。未来，锦天城律师事务所将持续发挥专业优势，深耕S基金法律服务领域，助力构建合规透明、高效流动的行业生态。