引言：提到开曼群岛证券交易所（Cayman Islands Stock Exchange，下称“开曼交易所”），许多读者也许感到陌生，甚至好奇在遥远的加勒比海上是否存在这样一家证券交易所。事实上开曼交易所在1996年便已设立，上市交易证券超过7,390种，市值超过8,040亿美元。近期笔者团队有幸协助一家香港持牌资产管理公司成功设立一支海外开放式投资基金并获批准在开曼交易所正式上市，成为在开曼交易所上市的40多支投资基金中的一员。开曼交易所在上市速度、运营成本及合规负担等方面颇具优势，本文将对开曼上市基金核心特征进行介绍，带领读者走近小众神秘却又平易近人的开曼上市基金，为基金管理人提供另类的解决方案。

此举有利于拓宽基金募资渠道，吸引偏好流动性、规范性和/或零售级别基金的大型机构投资者，还可在开曼向公众募集。根据中国证券监督管理委员会关于实施《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》有关问题的通知，券商和公募基金公司设立的基金、集合计划可投资于：“在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金”。中国证监会与开曼群岛金融管理局在2018年11月5日正式签署了《证券期货监管合作谅解备忘录》。

有利于增加基金的资信水平。开曼交易所是国际证券会组织（International Organization of Securities Commissions）的联席会员，该组织由各国各地区证券期货监管机构组成，是主要的金融监管国际标准制定机构之一。

与传统的离岸私募基金相比，在开曼交易所上市可提供额外的监管和透明度。开曼交易所将对申请上市的基金进行实质性审查，包括审查申请人的董事、基金管理人、托管人和审计师的适格性；开曼交易所亦会持续监控上市基金是否遵守相关披露和监管义务。

开曼交易所上市规则易于理解，且强调信息披露而不强加不必要的繁琐条件和限制。

上市效率高、费用低，上市申请全程通过电子化进行，因此开曼交易所能够快速处理上市申请。单只基金的上市申请费用加首年费仅为7500美元，后续年费是2500美元。相关中介机构服务费用亦极为合理。

投资基金在开曼交易所上市需满足的条件主要包括：

1. 基金应当设立在开曼群岛或受认可司法辖区（包括美国、欧盟、香港、新加坡和BVI等）；

2. 基金董事在基金管理领域应当拥有充足的经验和专业能力，零售基金的董事会过半数成员须为独立董事；

3. 基金委聘合资格的基金服务提供商，如基金管理人、托管人、审计师、行政管理人和上市代理等；

4. 基金的净值计算频率应当不低于每季度一次并在完成净值计算后尽快在开曼交易所公布基金净值；

5. 基金应当公平对待同一类别的上市基金份额持有人，且基金份额应被允许自由转让（经开曼交易所批准的转让限制除外）；

6. 基金上市前应当申请国际证券识别编号（ISIN）；

7. 封闭式基金、主联基金、零售基金、不动产基金和交易所交易基金（ETF）等特殊类型基金还须满足额外的要求，如封闭式基金的上市流通并由公众持有的基金份额不得低于全部基金份额的25%。

除对侧袋账户以及上述特殊类型基金有特别要求以外，开曼交易所未对上市基金的商业条款施以限制，基金发起人可以根据自身商业需求设计投资范围、集中度限制、杠杆比例、基金费用、起投金额和认购及赎回等条款，具有相当的灵活性。

上市申请材料须首先提交给开曼交易所的上市部（Listing Department），上市部完成审核后再将申请提交给上市委员会（Listing Committee）进行审批。开曼交易所将对上市材料进行实质性的审查，并通过上市代理对上市申请文件提出问询和反馈，律师将协助基金发起人回复问询。

开曼交易所承诺自收到首次上市申请之日起5个工作日内提出首轮反馈，通常自收到反馈回复后3个工作日内提出后续轮次问询，交易所的问询轮次数量视申请材料及答复质量而定。在笔者服务的开曼交易所基金上市申请案例中，开曼交易所基本完成了上述反馈时限承诺，工作相当勤勉；且开曼交易所只进行了3轮问询即批准了上市申请。在不考虑前期基金架构设立、法律文件准备、银行开户等场外因素前提下， 开曼交易所的基金上市申请过程一般只需要3-6周时间（自提交上市申请之日起），这速度堪比加勒比飓风。

如上市基金拟向开曼当地公众发售，可委聘开曼持牌券商代理募集和发售；如上市基金在其他司法辖区发售，则应按照募集地法律允许的方式进行私募发售。需注意基金在开曼交易所的上市地位并非其在其他司法辖区公开募集的通行证，基金仍应满足发售地法律对基金募集的法定要求。